Mehr als 127 Milliarden US-Dollar sind in Aktien in entwickelten Märkten geflossen. Das ist der Grund, warum ausländische Investoren in Vietnam stark verkaufen?

Während sich ETF-Kapitalströme im Allgemeinen und ausländisches Kapital im Besonderen aus dem vietnamesischen Markt und den südostasiatischen Märkten zurückzogen, verzeichneten die Schwellenländer einen starken Anstieg des Nettozuflusswerts. In den ersten fünf Monaten des Jahres verzeichneten Aktienfonds aus Industrieländern laut Statistiken von SSI Research einen Nettozufluss von 127,1 Milliarden US-Dollar.

CASHFLOW IN DEN DEVELOPED MARKET STOCK FONDS

Nach einer vorsichtigen Phase im April war der Cashflow in Aktienfonds dank der positiven Geschäftsergebnisse spezieller börsennotierter Unternehmen, insbesondere des Technologiekonzerns, wieder positiver.

Konkret verzeichneten globale Aktienfonds einen Nettozufluss von 44,2 Milliarden US-Dollar, wovon der entwickelte Markt 45,2 Milliarden US-Dollar erreichte. In den ersten 5 Monaten des Jahres verzeichneten Aktienfonds einen Nettozufluss von 175,7 Milliarden USD.

Rentenfonds verzeichneten den 17. Monat in Folge Nettozuflüsse, mit einem leichten Anstieg der Intensität (52,9 Milliarden USD, ein Plus von 26 % gegenüber dem Vormonat). Das Hochzinsumfeld trägt mit einer Auszahlung von 54,1 Milliarden US-Dollar dazu bei, die Attraktivität des Anleihenfonds für Industrieländer aufrechtzuerhalten. In den ersten fünf Monaten des Jahres zogen Rentenfonds 252 Milliarden US-Dollar an.

Geldmarktfonds kehrten im Mai einen starken Nettozufluss um. Geldmarktfonds erholten sich und verzeichneten einen Nettozufluss von 84,7 Milliarden USD. Somit wird die Attraktivität von Geldmarktfonds auch seit September 2022 bestehen bleiben, abgesehen von der Zeit des Nettoabzugs im März und April aufgrund des Einflusses der Hauptsteuerabrechnungssaison. In den ersten 5 Monaten des Jahres verzeichneten Geldmarktfonds einen Nettozufluss von 169,7 Milliarden US-Dollar.

Die Kapitalzuflüsse in Aktienfonds aus entwickelten Märkten (DM) waren mit 45,2 Milliarden US-Dollar stark. Der Cashflow kehrte im Mai auf den US-Markt zurück (+42,3 Milliarden USD), dank des Vorstoßes einzelner Anleger und des Booms kleiner Aktien (Meme-Aktien) sowie der Technologiegruppe. In den ersten fünf Monaten des Jahres verzeichneten Aktienfonds aus Industrieländern einen Nettozufluss von 127,1 Milliarden US-Dollar.

Durch Kapitalflüsse in Aktien aus Schwellenländern (EM) wurden 1 Milliarde US-Dollar abgezogen, wovon der asiatische Raum (ohne Japan) netto 464 Millionen US-Dollar abzog. Insbesondere China verzeichnete eine weniger positive Entwicklung (-4,4 Milliarden USD), was vor allem auf den Trend zum Kapitalabzug aus multinationalen ETF-Fonds zurückzuführen ist. Im Gegensatz dazu verzeichnete der indische Markt im Mai in Erwartung der Wahlergebnisse große Cashflows (+2,6 Mrd. USD). Andere Märkte sind nicht so herausragend (außer Taiwan (+1,9 Milliarden USD dank Cashflow in inländische ETFs). Insbesondere Südostasien verzeichnete weiterhin den fünften Monat in Folge Nettoabhebungen im Wert von 203 Millionen USD.

Kurzfristig ist der Cashflow für Aktienfonds aufgrund der Auswirkungen der Geldpolitik, wenn einige große Zentralbanken der Welt die Zinssätze senken, und der Motivation einzelner Anleger positiver. Eine Umfrage der BofA zeigt jedoch, dass Investmentfonds bei der Erwägung einer Auszahlung in den US-Markt ein erhebliches Maß an Vorsicht walten lassen.

Die bisherigen Cashflow-Bewegungen am US-Aktienmarkt vor der Wahl waren nicht besonders positiv (außer im Jahr 2004). Ein weiterer bemerkenswerter Punkt ist, dass die Umfrage der BofA ergab, dass die Liquiditätsquote im Mai bei 4,0 % lag – niedriger als 4,2 % im April und an der Schwelle des „Umkehrrisikos“ (weniger als 4,0 % im April).

KAPITALABZUG IN VIETNAM LANGSAM

Auf dem vietnamesischen Markt haben ETF-Fonds im Mai weiterhin Kapital abgezogen, der Nettoabhebungswert ging jedoch im Vergleich zu den beiden vorangegangenen Monaten deutlich zurück und belief sich auf -1,8 Billionen VND, was etwa 2.000 VND oder 6 % des gesamten Fondsvermögens entspricht.

Seit Jahresbeginn haben ETFs netto insgesamt -12,38 Billionen VND abgezogen, was bis Ende 2023 -16,3 % des gesamten Fondsvermögens entspricht. Zu den Fonds, die dem stärksten Abzugsdruck ausgesetzt sind, gehören DCVFM VN30 (-6,4 Billionen) und SSIAM VNFIN Lead (-1,7 Billionen), DCVFM VN30 (-1,5 Billionen) und Fubon (-1,5 Billionen).

Die Verlangsamung der Nettoabhebungen ist hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass der DCVFM VNDiamond-Fonds seine Nettoabhebungsgeschwindigkeit verlangsamte (-270 Milliarden im Mai) oder der iShares Frontier-Fonds die Kapitalabhebungen vorübergehend aussetzte und auch der Xtrackers FTSE-Fonds von einer Nettoabhebung von -408 Milliarden abwandte VND im April auf Nettozufluss von +183 Milliarden VND im Mai verzeichnete der KIM Growth VN30 Fund weiterhin einen positiven Nettokapitalzufluss mit einem Wert von +310 Milliarden.

Im Gegensatz dazu waren die Fonds DCVFM VN30 (-564 Milliarden), SSIAM VNFIN Lead (-676 Milliarden) und Fubon (-773 Milliarden) im Mai weiterhin einem starken Kapitalabzugsdruck ausgesetzt.

SSI Research behält eine vorsichtige Einschätzung der Kapitalzuflüsse in Vietnams ETF-Fonds bei, allerdings wird die Intensität der Nettoabzüge begrenzter sein als im zweiten Quartal. Positive Signale könnten auftreten, wenn das Umfeld makroökonomisch (Wechselkurse und Zinssätze) oder politische Schwankungen ist sind stabiler. Insbesondere Vietnam kann davon profitieren, wenn sich auf dem taiwanesischen Markt der Trend zu Gewinnmitnahmen und der Suche nach anderen Investitionsmöglichkeiten abzeichnet.

Aktive Fonds sind stark gespalten zwischen Fonds, die nur in Vietnam investieren, und multinationalen Investmentfonds. Fonds, die nur in Vietnam investierten, verzeichneten einen leichten Nettoabzug von rund 50 Milliarden VND, und es ist erwähnenswert, dass einige Fonds im Mai einen leichten Nettozufluss verzeichneten und multinationale Investmentfonds im Mai weiterhin einen starken Nettoabzug verzeichneten.

Insgesamt belief sich der Cashflow-Abzug im Mai auf rund 1.500 Milliarden VND und erhöhte den gesamten Nettoabzug in den ersten fünf Monaten des Jahres auf mehr als 5,5 Billionen VND, was etwa 1,2 % des gesamten Fondsvermögens ausmacht.

Bemerkenswert ist, dass ausländische Investoren im Mai den Nettoverkauf mit einem Gesamtvolumen von bis zu 19 Billionen VND ankurbelten, wobei der Schwerpunkt auf Banken- und Immobilienkonzernen lag. Der Unterschied zwischen Investitionskapitalflüssen und Auslandstransaktionen ergibt sich aus den folgenden zwei Hauptgründen: Proaktive Fonds haben nur ihre Portfolios umstrukturiert, aber noch kein Kapital aus Vietnam abgezogen, und Statistiken weisen eine Verzögerung auf (z. B. den Zeitraum 2. Quartal und 3. Quartal 2023). )

Zins-, Wechselkurs- und Politikrisiken sind die Faktoren, die derzeit den größten Einfluss auf die Kapitalströme nach Vietnam haben. Positiv ist die Erwartung, dass der zweite Entwurf des Rundschreibens, das es Wertpapierfirmen ermöglicht, Zahlungsunterstützung für institutionelle Anleger bereitzustellen, bald bekannt gegeben wird.